摘要
1.总体观点
化：到明年年中释放产能
原材料：预计未来两年都会高位震荡
2.煤系针状焦、油系针状焦的区别和应用：
原料不同：油系用油浆，煤系用煤沥青。
应用不同：油系针焦、煤系针焦的熟焦用于（超）高功率电极；油系针焦的生、熟焦用于负极。
发展方向：未来煤系可能会有所发展。
3.石油焦供需格局：下游电极+预焙阳极+负极三个应用方向都在增长，供应方没怎么扩产甚至减量，导致价格高位，进口产品不一定能满足需求。
4.负极厂向上游扩展：中科电气和安庆石化有签战略合作，真正的参股、入股还没有。
5.负极用焦比例：高端用纯针状焦，中端混用，低端用纯石油焦。针状焦30-40%，石油焦60-70%。一吨负极用纯石油焦1.6-1.7吨。
6.连续石墨化：目前进展不太理想，类似隔膜行业，也是靠设备吃饭，未来突破后可降低能耗和出货天数。
Q&A
1、供需与价格
Q：低硫焦的供需格局和价格紧缺情况？
A：今年出货100万吨，低硫焦占比60%，算上60%的收率，负极有60/0.6=100万吨低硫焦需求，供不应求导致涨价，价格8000元多
Q：明年供需格局，价格情况？
A：低硫焦（普通石油焦）有三部分应用：电极，预焙阳极，负极，三个方面都在增长，供应方没怎么扩产甚至减量，导致价格高位
Q：Q2焦类企业有涨价吗，有向下传导吗
A：宁德时代、比亚迪不会全额承担，会承担一部分，负极厂承担一部分，二线电池厂可以传导，总体来说负极厂要承担原料涨价的一部分。再看单吨净利，结合石墨化占比提升，焦的涨价就不那么明显
Q：平均来看Q2负极材料幅度是多少？
A：比较小，10%，石墨化基本不变，Q1低硫焦5000元左右，Q2平均8000元，
Q：石油焦下游应用环节的供需展望
A：（1）国内供不应求：负极增长最快，石油焦方面40%+的增长，未来两年之内石油焦都在高位震荡，因为国内中石油、中石化扩产比较少，国内一年生产3000万吨，12%是低硫焦，不能满足国内需求。
（2）进口补充：也会去进口印尼、罗马尼亚、俄罗斯、印度的焦，在测试，进度比较慢，不一定能满足做负极的需求
（3）价格判断：去年低点在3月份，石油焦3000元/吨，回到该价位的概率比较小
（4）未来方向：随着电动车的需求越来越多，用的油系焦越来越少，之后用煤系是一个可能的方向
Q：中硫焦供需格局？
A：中硫焦也紧张，比如100万吨负极，石墨化10%的损耗，110万吨石墨化，1吨石墨化需要3吨中硫焦，需要330万吨中硫焦来配套
Q：有没有负极厂在往上游石油焦方面供应？
A：中科电气和安庆石化有签战略合作，真正的参股、入股没有听说
Q：小厂和大厂比如杉杉、凯金的价格差异有多少？
A：（1）负极行业不能简单算价格差异，负极行业有一些通用的产品，比较少，只有一两款，大部分都是个性化产品。
（2）小厂做通用品没有优势，必须通过降价来迎合市场，如果小厂有技术积累，研究高端产品、个性化产品，可以打造优势；大厂如果不做个性化产品，也只能做通用产品。
2、石油焦分类及应用
Q：各种负极对上游材料焦的要求？
A：（1）分类：负极焦来源有四种，低硫石油焦、油性针状焦、煤性针状焦、煤性沥青焦。
（2）占比：低硫焦占比60%，针状焦20-30%，剩下是煤沥青焦。
Q：焦的分类？
A：主要分石油系和煤炭，油系又可分为普通石油焦、针状焦；煤系又可分为普通焦、针状焦、沥青焦
Q：一吨负极用多少石油焦
A：纯石油焦，1除以0.6-0.65，需要1.6-1.7吨
Q：煤系针状焦、油系针状焦的区别和应用
A：（1）原料不同：①油系，炼油挑选品位比较高的油浆，简单处理就是石油焦，如果经过气硫拉焦，就可以拉成针状焦；②煤系，同理，挑选品位高的煤沥青
（2）应用不同：①油系针焦、煤系针焦的熟焦用于（超）高功率电极；②油系针焦的生、熟焦用于负极，煤系用的少，但也有厂商在用比如紫宸、杉杉、凯金，之后煤系可能会加大应用，我国是产煤大国
Q：煤系针焦的优势
A：油系针焦比煤系针焦贵2000-3000元左右，煤系有价格优势
Q：未来中硫石油焦的应用前景
A：负极还是做储能，储能要求低，动力用的少
Q：用在负极上性能有差异吗
A：煤系针状焦差异不大，紫宸、杉杉都有在用，煤系普通沥青焦用在储能上面也还可以
Q：石油焦做成针状焦的技术难度高吗？
A：油系针状焦产能118万吨，工艺难度不是很大，通过拉焦变成针焦，主要还是挑选比较好的油浆来做，目前存在的问题是，负极企业和上游针状焦交流不是很多，大量合作的话后续的研发、合作要做起来
Q：材料会混合使用吗？
A：三种路线：纯石油焦，纯针状焦，石油焦+针状焦。纯石油焦动力学性能比较好，针焦容易石墨化、容量高、压实高，两者搭配互补。高端用纯针状焦，中端混用，低端用纯石油焦。
Q：搭配比例是多少
A：针状焦30-40%，石油焦60-70%
3、碳硅负极
Q：硅碳负极进展对石油焦、针状焦的影响？
A：（1）用量：去年硅单体3500吨，贝特瑞80%量最大，圆柱用的多，松下、LG用硅氧，三星用纳米硅。C公司方壳方面要量产，推迟了，明年Q1量产，10GWH，按10%掺混，需要1000吨左右。
（2）软包：因为硅的膨胀，比较难应用
（3）硅基：还是用掺混的方式，松下4-5点的硅氧，60%天然+40%的人造石墨（石油焦），也可以掺针焦，主要根据产品性能
Q：硅碳负极中的硅用的是高纯硅吗？
A：一个是硅氧，一个是纳米硅。
①硅氧：硅+二氧化硅热混合反应变成氧化亚硅，二氧化硅到处都有，对硅的要求不高，买普通金属硅就可以，价格1.7-1.8万。
②纳米硅：纯度达到99.99%（4个9）以上，光伏里的超过负极的要求，纯度6个9以上。
4、索通优劣势
Q：贸易商做负极有优势吗，例如索通？
A：（1）索通一年采购石油焦400万吨，整个负极行业采购100万吨，4倍，有体量优势，和中石油中石化直接对接的少，主要是贸易商在对接，因为贸易商量大
（2）行业价格走势：石油焦行业年初年尾价格高，因为要囤货，五六月份低硫、中硫石油焦跌了10-15%，因为库存比较多，到了10月份又开始囤货，价格又会涨上来
Q：负极厂商会直接买石油焦吗，索通的优势在哪里？
A：大部分还是从贸易商买，体量太小，不是从中石油、中石化交易，高中低硫焦都产，索通作为贸易商仍然有优势
5、人造石墨与天然石墨
Q：天然石墨使用情况
A：（1）国外用的比较多，LG动力一半人造，一半天然，国内大厂B和C一部分也用天然，10%左右，掺得少，C公司5月份天然的量减少
（2）天然石墨的缺陷：没经过改性的天然石墨有比较多的问题，如膨胀大、循环性能差。
（3）趋势判断：国内慢慢把天然用起来的话，建议从低端车用起来，直接掺20-30%用到高端车会比较容易出问题。
Q：天然石墨和人造石墨差别在哪里？
A：天然石墨在地下已经是石墨了，经过酸洗，变成层状石墨，卷起来变成天然石墨球
①优点：比较便宜，本身容量高（360GWH），压实比较高；
②缺点：循环性能差，易膨胀，高温性能差
Q：人造石墨负极是否技术已经扩散了，大家都能造出同质化的产品？
A：确实有技术扩散存在，现在小厂比较多，从去年年中到现在，负极厂投产600-700万吨，但是这个数量是有问题的，两个方面：
①存在重复计算，投了成品30万吨，石墨化10万吨，加起来数据比较大，现在5万吨的石墨化要给发改委来批，10万吨很难通过；
②各地量规划比较大，政府也有需求，想把业绩搞起来；
③总的来说，有效产能可能只有20%，公告的产能打着做负极的名义，实际上做的是工序、代工，技术扩散还是有门槛的。
Q：国内天然用的少，跟负极技术有关吗，是国外负极技术比较好吗？
A：（1）国外：三星、LG用天然的时间很久，技术更成熟，用天然导致的性能差会比国内小
（2）国内：①之前BYD用天然石墨也比较早，BYD目前10%的天然石墨，大巴上用一些天然石墨，对半掺，汉、唐、海豹都是用人造石墨多，低端车才敢用。
②宁德主要用的就是人造石墨，天然石墨用的不得心应手。
Q：天然石墨负极存不存在涨价的问题？
A：也会根据市场行情，也会涨价，也会有价格的变动
6、连续石墨化
Q：连续石墨化进展？
A：（1）目前进展不太理想，现在石墨化是箱式炉、艾奇逊炉，连续石墨化类似隔膜行业，也是靠设备吃饭。
（2）做的比较好的是日本某家，340GWH及以下的产品没太大问题，容量高的350GWH就不太稳定了。
（3）连续石墨化是个好的发展方向，一吨需要4000-5000度电，一天出产品，箱式炉、艾奇逊炉三四天出产品，判断之后和传统方式会并存。（信息来源：合纵投研）
